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為進(jìn)一步倡導(dǎo)理性投資文化，切實(shí)維護(hù)廣大投資者合法權(quán)益，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將每年5月15日設(shè)立為“全國(guó)投資者保護(hù)宣傳日”，在全國(guó)組織動(dòng)員各方上下聯(lián)動(dòng)，積極開(kāi)展形式多樣的投資者保護(hù)活動(dòng)，讓投資者保護(hù)理念深入人心。

在2024年“5·15 全國(guó)投資者保護(hù)宣傳日”，環(huán)球印務(wù)將圍繞“保護(hù)投資者合法權(quán)益，共筑資本市場(chǎng)健康發(fā)展”的主題，向投資者積極分享解讀《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》（新國(guó)九條），以提振投資者信心，助力市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

4月12日，中國(guó)政府網(wǎng)發(fā)布《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》（下稱(chēng)“《意見(jiàn)》”），全文共九大部分。

具體而言，一是總體要求；二是嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)；三是嚴(yán)格上市公司持續(xù)監(jiān)管；四是加大退市監(jiān)管力度；五是加強(qiáng)證券基金機(jī)構(gòu)監(jiān)管，推動(dòng)行業(yè)回歸本源、做優(yōu)做強(qiáng)；六是加強(qiáng)交易監(jiān)管，增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性；七是大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，持續(xù)壯大長(zhǎng)期投資力量；八是進(jìn)一步全面深化改革開(kāi)放，更好服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展；九是推動(dòng)形成促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的合力。

以下為對(duì)資本市場(chǎng)新“國(guó)九條”的逐條解讀。

一、總體要求

解讀：新“國(guó)九條”明確了資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的原則，即堅(jiān)持加強(qiáng)黨的領(lǐng)導(dǎo)、踐行金融為民的理念、全面加強(qiáng)監(jiān)管、始終堅(jiān)持市場(chǎng)化法治化原則并把握高質(zhì)量發(fā)展的主題。新“國(guó)九條”聚焦中國(guó)式現(xiàn)代化這個(gè)中心，錨定金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)這一奮斗目標(biāo)，分階段提出了未來(lái)5年、2035年和本世紀(jì)中葉資本市場(chǎng)發(fā)展目標(biāo)，從投資者保護(hù)、上市公司質(zhì)量、行業(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)展、監(jiān)管能力和治理體系建設(shè)等方面，勾畫(huà)了一幅令人振奮、催人奮進(jìn)的發(fā)展藍(lán)圖。

二、嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)

解讀：“新‘國(guó)九條’強(qiáng)調(diào)了進(jìn)一步完善發(fā)行上市制度，強(qiáng)化發(fā)行上市全鏈條責(zé)任，加大發(fā)行承銷(xiāo)監(jiān)管力度。從源頭做起對(duì)擬上市公司各個(gè)環(huán)節(jié)查缺補(bǔ)漏，全面升級(jí)監(jiān)管，從源頭提振投資者對(duì)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期信心和獲得感。

三、嚴(yán)格上市公司持續(xù)監(jiān)管

解讀：在強(qiáng)監(jiān)管方面，構(gòu)建全方位、立體化的資本市場(chǎng)監(jiān)管體系，全面落實(shí)監(jiān)管“長(zhǎng)牙帶刺”、有棱有角。上市公司監(jiān)管要突出全鏈條監(jiān)管和提升上市公司投資價(jià)值，圍繞嚴(yán)把上市關(guān)、嚴(yán)格持續(xù)監(jiān)管、加大退市監(jiān)管力度這3個(gè)方面持續(xù)發(fā)力。機(jī)構(gòu)監(jiān)管要推動(dòng)回歸本源，做優(yōu)做強(qiáng)，進(jìn)一步壓實(shí)“看門(mén)人”責(zé)任，引導(dǎo)證券期貨基金等各類(lèi)行業(yè)機(jī)構(gòu)端正經(jīng)營(yíng)理念，提升合規(guī)水平、專(zhuān)業(yè)服務(wù)能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力。積極培育理性投資、價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資理念和健康的投資文化。交易監(jiān)管要促進(jìn)公平高效，規(guī)范各類(lèi)主體和資金的交易行為，嚴(yán)厲打擊擾亂市場(chǎng)的違法違規(guī)行為，維護(hù)公開(kāi)公平公正的秩序。

四、加大退市監(jiān)管力度

解讀：新增多種退市情形，明確過(guò)渡期安排。著眼于提升存量上市公司整體質(zhì)量，通過(guò)嚴(yán)格退市標(biāo)準(zhǔn)，加大對(duì)“僵尸空殼”和“害群之馬”出清力度，削減“殼”資源價(jià)值；同時(shí)，拓寬多元退出渠道，加強(qiáng)退市公司投資者保護(hù)。進(jìn)一步完善了2020年退市新規(guī)提出的交易類(lèi)、財(cái)務(wù)類(lèi)、規(guī)范類(lèi)和重大違法類(lèi)等四類(lèi)強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)，調(diào)整和新增了財(cái)務(wù)造假構(gòu)成重大違法退市的情形，新增了3種公司治理和內(nèi)控層面的規(guī)范類(lèi)退市情形，完善了市值退市和財(cái)務(wù)類(lèi)退市的指標(biāo)體系。

五、加強(qiáng)證券基金機(jī)構(gòu)監(jiān)管，推動(dòng)行業(yè)回歸本源、做優(yōu)做強(qiáng)

解讀：證監(jiān)會(huì)修訂《關(guān)于加強(qiáng)上市證券公司監(jiān)管的規(guī)定》，通過(guò)加強(qiáng)監(jiān)管，發(fā)揮上市證券公司推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的引領(lǐng)示范作用。重點(diǎn)包括：督促公司端正經(jīng)營(yíng)理念，把功能性放在首要位置，聚焦服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和居民財(cái)富管理等主責(zé)主業(yè)；發(fā)揮現(xiàn)代企業(yè)治理的有效性，強(qiáng)化內(nèi)部制衡，完善人員管理，優(yōu)化激勵(lì)約束，加強(qiáng)對(duì)境內(nèi)外子公司的管控；落實(shí)全面風(fēng)險(xiǎn)管理和全員合規(guī)要求，強(qiáng)化風(fēng)控指標(biāo)信息披露；合理審慎開(kāi)展融資，提高資金運(yùn)用效率，提升投資者回報(bào)。

六、加強(qiáng)交易監(jiān)管，增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性

解讀：制定《證券市場(chǎng)程序化交易管理規(guī)定（試行）》。一是明確程序化交易的定義和總體要求。二是明確報(bào)告要求。三是明確交易監(jiān)測(cè)和風(fēng)險(xiǎn)防控要求。四是加強(qiáng)信息系統(tǒng)管理。五是加強(qiáng)高頻交易監(jiān)管。六是明確監(jiān)督管理安排。七是明確北向程序化交易按照內(nèi)外資一致的原則，納入報(bào)告管理，執(zhí)行交易監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)。

七、大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，持續(xù)壯大長(zhǎng)期投資力量

解讀：證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)司司長(zhǎng)申兵在4月12日的新聞發(fā)布會(huì)上說(shuō)，總體上看，資本市場(chǎng)的中長(zhǎng)期資金總量仍然不足，配套機(jī)制還不夠完善，“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”的政策環(huán)境沒(méi)有完全形成。其中，公募基金作為資管行業(yè)權(quán)益投資的代表，權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品占比不高，市場(chǎng)引領(lǐng)力不足；保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老金股票投資，在績(jī)效考核、投資運(yùn)作等方面的制度環(huán)境還有不少可以優(yōu)化的空間。

“針對(duì)這些問(wèn)題，《意見(jiàn)》提出了明確的指引和要求，證監(jiān)會(huì)正在會(huì)同相關(guān)主管部門(mén)，研究制定具體工作舉措，加快形成合力，引導(dǎo)各類(lèi)中長(zhǎng)期資金提高權(quán)益投資規(guī)模，增強(qiáng)促進(jìn)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展的影響力，形成中長(zhǎng)期投資與資本市場(chǎng)的良性互動(dòng)?！?/span>

八、進(jìn)一步全面深化改革開(kāi)放，更好服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展

解讀：清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)田軒表示，資本市場(chǎng)要想實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，必須緊抓注冊(cè)制這一關(guān)鍵。但要讓注冊(cè)制真正落地生根，并非簡(jiǎn)單地調(diào)整發(fā)行制度，而是需要對(duì)市場(chǎng)和監(jiān)管生態(tài)進(jìn)行全面革新。從成熟資本市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)中可以發(fā)現(xiàn)，一個(gè)完備的注冊(cè)制需要兩大外部條件和三大內(nèi)部支柱。外部條件包括健全的法律法規(guī)環(huán)境和投資者保護(hù)機(jī)制；而內(nèi)部支柱則涵蓋事前公平的準(zhǔn)入機(jī)制、事中完備的信息披露制度，以及事后嚴(yán)格的退市制度。特別是退市制度，它涉及退市標(biāo)準(zhǔn)的完善和退市流程的優(yōu)化，是資本市場(chǎng)內(nèi)部建設(shè)的核心，也是確保市場(chǎng)“優(yōu)勝劣汰”的重要機(jī)制。

九、推動(dòng)形成促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的合力

解讀：新‘國(guó)九條’首先著眼針對(duì)違法違規(guī)的協(xié)同執(zhí)法、聯(lián)合打擊，再提及從央地、部際出發(fā)協(xié)調(diào)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的聯(lián)動(dòng)，同樣體現(xiàn)了監(jiān)管‘先規(guī)范，后發(fā)展’的思想。在監(jiān)管隊(duì)伍建設(shè)方面，證監(jiān)會(huì)新任主席吳清近期做過(guò)相關(guān)表態(tài)。

3月6日，十四屆全國(guó)人大二次會(huì)議在梅地亞中心新聞發(fā)布廳舉行記者會(huì)，吳清在回答中外記者提問(wèn)時(shí)表示：“在隊(duì)伍管理上，我們將刀刃向內(nèi)，嚴(yán)抓嚴(yán)管，真正在政治上、專(zhuān)業(yè)上、作風(fēng)上、廉潔上過(guò)得硬，打造一支監(jiān)管鐵軍?！?/span>

節(jié)選自中國(guó)政府網(wǎng)、券商研報(bào)精選、牛市點(diǎn)線面等。